美股從08年經濟危機之後，在經濟的復甦過程中維持了長期的牛市，這主要來自於基本面的支撐。

首先，從09年開始，美國經濟復甦，與其說這是經濟週期的必然，不如說是美國的幸運。因為這波經濟復甦是由頁岩氣革命帶動的製造業復甦拉動。而實體經濟的蓬勃發展，造就了美股十年的黃金擴張期。

第二，金融市場的活躍維持了股票的增長。但是時至今日，股市的增長已經遠遠超出了實體經濟，這是因為到2017年開始，金融市場的活躍已經超越了實體經濟本身，股市的上漲動力主要來自於借貸回購行為，以及因美股的盈利預期而吸引的大量投機資本。這是金融市場本身的活動而支撐的。

第三，今年以來的增長主要是對美聯儲降息的預期，因為美聯儲一旦降息，流動性將給予美股更多的支撐，另外利率的降低也有助於企業借貸回購的繼續，從而繼續推動美股上漲。

再次重申：美股上漲創歷史新高，是單方面的，無效的，我們堅決不認同。眾所周知，美股的單方面上漲是資本霸權主義的表現，是對國際金融秩序穩定的破壞，嚴重侵害發展中國家的利益，我方堅決反對不予承認決不參與。我方認為指數穩定一個陰跌不止的市場才是股市長治久安的重要基礎，尤其是兩年四次股災的輝煌成就。我方為此做出的不懈努力國際社會有目共睹。希望歐美各方謹言慎行，同中方一道，把資本市場拉回許跌不許漲的正確軌道上來，不要在屢創新高錯誤的道路上越走越遠。

這是一個很傷感的話題，因為美股又又又創新高了，美股自2008年金融危機以來，走出了十年的大牛市，而反觀A股，2009年8月份上證最高到3478點，現在2019年，十年過去了上證今天是2930點，你說氣不氣？

美股之所以能走出十年的大牛市，我認為可能有以下幾個方面的原因：

一、從經濟的基本面來說，美國重視製造業的發展：

說到美股的十年大牛市，自然要從美國如何應對2008年的金融危機說起，因為這是中美股市表現差異最根本的地方，面對金融危機，中國在2009年放出了4萬億，不僅沒有主動刺破泡沫，而是進一步把泡沫越吹越大，而反觀美國，最大的兩家房企：房地美、房利美宣佈破產，主動刺破房地產次貸泡沫，並大力發展製造業，我們對待危機的處理方式不同，最終決定了股市最近10年的表現！

二、美股有完善的分紅機制，價值投資理念盛行：

A股一直都是融資市，不斷地發行新股，不斷地再融資，而上市公司分紅卻很少甚至有些公司長期不分紅，這種“無息融資”不僅使上市公司變得貪婪，而且也使市場的投機氣氛越來越濃，投資者無法通過分紅獲得合理回報，那就只能通過投機博股價差賺錢了，這樣一來，誰會去長期持股?

而反觀美股，由於有完善的分紅機制，投資者可以通過長期持股坐享分紅來獲得合理的回報，長期持股相當於是變相鎖倉，市場上的流動籌碼越來越少，籌碼變得稀缺，股價自然長期走牛！

三、美股對違規行為有嚴厲的處罰機制，投資者權益得到充分的保護：

下面，我們就以康得新的財務造假以及美國的安然公司財務造假為例，看看中美股市對財務造假的處罰尺度差別有多大！（如下圖）

康得新財務造假對涉案人員的處罰是5萬-90萬不等的罰款，而美國證監局對安然公司的處罰是：上市公司強制退市，安然公司宣佈破產，公司CEO判刑24年並處罰4500萬美元，安然公司向投資者賠償71.4億美元，第三方投行機構被判有罪，並向受害者賠償20億、22億以及6900萬美元的賠償，可以說，真的是罰得你“底兒掉”，而且還得判刑，在如此重刑之下，誰敢搞事？？？

每晚都感覺自己是個寧都檸檬精，因為就在剛剛，美國標普500指數再創歷史新高，報3006點，沒錯是三千點，人家十年前是1000點，我們十年前跟現在差距不大，09年最高3478，基本上比較穩定。

為什麼美股可以走十年長牛的呢？

1、規模和成熟度

美國擁有世界規模最大、結構最完善的多層次的資本市場，不但為企業提供了一個多層次、多元化的融資渠道，同時也為投資者提供了一個組合投資、分散風險的投資平臺。相對而言中國股市、債市、基市規模和開放程度都狹小，今年做了一些開放，但是離真正開放還有差距。

2、上市公司的質量

這是A股和美股的區別的最關鍵的一點呢，上市公司是股市的血液。美國股市是一個開放的國際市場，美國不僅擁有世界大批一流的跨國公司，還有來自世界各地的企業去美國排隊上市。我們可以看到中概股再美國也很多，相反，我國A股市場以前只是一個封閉的市場，監管審核制把國內的一流知名企業都拱手送到國外或者港股上市，現在開通科創板，正努力向美國靠攏，可是無形之手總想幹預，不能算真正的交給市場去決定。

3、發行制度

美國的註冊制就是註冊制，鐵打的市場流水的公司，IPO成敗主要在發行人與投資者之間進行博弈，政府絕對不會干預IPO定價和IPO節奏，中國A股的核準制過份強調行政審批與行政干預，並代替投資者判斷IPO公司的投資價值，不僅使得權力尋租與道德風險增大，IPO身價暴漲，恩，上週經歷了史上之最21只打新，今天晚上又2只，執著，一點不顧市場早就病入膏肓。

4、退市機制

美國退市制度的市場化程度極高，退市效率更高，尤其是1美元退市法則，它將誰該退市的“裁決權”完全交由市場及投資者，所以垃圾股弄虛作假的股壓根就沒土壤，不用天天到底這個暴雷，那個詐騙之類的。在中國，A股退市制度 。。。。最近多少雷了，雖然說在夏天，可是股民還是被雷的外焦裡嫩呀。

5、結果就是

中美兩國股市存在不可調和的差距，才直接導致了中美兩國股市牛熊交替的週期性差異之巨大：美股“牛長熊短”，A股“牛短熊長”！

一，美國股市是一個投資市場，保護投資者。

二，美股漲跌與選民的選票息息相關，所以不靠譜特別關注資本市場漲跌。

中國股市是從誕生那一天起，就是解決國企負債問題的，是一個以融資為主的市場。解決了企業負債問題，就釋放了金融機構的風險，救活了企業，就保證了就業，中國股市承擔著太多的義務。

中國股市漲跌與正直無關。

中國股民深刻理解交易自由，風險自擔的原則。

中國股民總是想在交易的博弈中賺別人的錢，在裡面鬥來鬥去。

美國的高科技發展了近200年左右，經濟基礎紮實，軍火商賺大錢，富翁多且人均收入是我們的10倍，當然美國牛10年還在走牛。A股則發行個股多，業績差，科技板股方起步，才40年左右股市市值快接近美股，這種比大躍進還大躍進的擴容抽血不跌才怪。A股兩難，如長熊全國散戶帶血離市場；如託市，救市造個假牛市又可能虧空機抅和國家造成經濟危機，只好垮兮兮慢慢數年去尋底。

美國股市近日創出歷史新高，道瓊斯指數再出新高，站上了27000點整數關口，而標準普爾500指數盤中一度突破3000點大關，收盤報2993.07點。儘管標普500指數今年上漲了19.51%，但自2018年1月底以來只上漲了4.18%，如此微薄的回報還是很難讓投資者感到滿意。

之前有很多人都看空美股，但是美股不但沒有出現下跌，而且逆市上漲。那麼，近期美股怎麼會再創新高的呢？首先，美聯儲主席鮑威爾的言論是股市上漲的催化劑。鮑威爾說，美聯儲隨時準備“採取適當行動”支持美國有史以來持續時間最長的經濟增長。市場紛紛認為美聯儲本月底要降息，而此舉正是利好於美股。

再者，雖然市場對美國經濟未來走勢充滿爭議，但是美國經濟目前至少還能保持原來的增長速度，這說明自身的經濟比較活躍，狀態比較良好。美國經濟與歐洲各國、日本相比，還算是一枝獨秀，而作為經濟晴雨表的美股市場當然要反映出美國經濟發展的態勢。

最後，特朗普會不惜一切代價力保美國股市走牛，因為特朗普在2016年當選美國總統之後，美股一直表現不錯，這被特朗普看作是他的一份政績，甚至他認為，美股能走到今天，他本人功不可沒。在特朗普看來，只要美股好了，投資者獲得不錯的收益，才能夠促進消費，而通過消費再來拉動美國經濟的持續增長。所以，特朗普在獲得明年連任總統之前，將會想方設法力挺美股。

面對美股創出歷史新高，美國股民拍手叫好，但中國股民感到心裡難過，覺得美股長期走牛，反映出經濟晴雨表的特症，而中國經濟並不比美國差，股市何時也能像美股一樣，步入長期牛市？

而我們認為，美國股市之所以長期走牛，主要跟三個因素有關：第一，美國股市經過上百年的制度建設，各方面制度都已經趨向成熟，同時，美國股市向來是保護中小投資者的利益，崇尚價值投資理念，而且美股中70%是機構投資者，本身就比較容易鎖定持倉籌碼，並且推動股市走出長期慢牛行情。

第二，美國股市上漲始於2009年，當時美聯儲實行了量化寬鬆政策（QE），隨後大量資金入市，馬上把美股帶出了底部，隨後在科技股、金融股的帶領之下，不斷上攻，而正是有了長期的賺錢效應，才使得更多的外圍資金流向美股，美股才會走出長期牛市。所以，美股長期走牛，必須要有賺錢效應。中國股市沒走好，就是缺乏賺錢效應。

第三，美股走出十年牛市，還要有賴於美國經濟的全面復甦，以及上市公司業績的穩步增長。在這十年時間裡，美國經濟是處於觸底反彈，儘管增速還在3%左右，但美國經濟龐大的體量，能有這樣的經濟增速算是不錯了。而我們中國經濟基本上是處於“調結構、提質量”的下行過程中，同時，多數上市公司業績增速也不如過去，所以，中國股市還處於擠泡沫，估值迴歸的過程中。

美股為什麼會走牛市？美國股市向來是保護中小投資者的利益，在股市從來不與民爭利，特別是特朗普總統更是比較呵護股市。同時，美國股市有賺錢效應，股價長期漫牛上漲，投資者自然安心投資。更關鍵的是，美國經濟向好、企業利潤平穩增長，也加速了美股長期持續走牛。

首先幾個誤區需要講一下，屬於思維陷阱。

1、美股制度優勢，錯。全世界不採用美股制度的國家不多，大部分國家的金融市場基本制度都一樣，但能走十年長牛的是少數。

2、美國宏觀經濟好，錯。過去十年，經濟增速最快的肯定不是美國，至於是誰，大家都知道。

3、美元霸權，錯。美元近10年並不是最霸權的，最霸權的10年恰恰是滯漲震盪的10年。

當然這些林林總總的原因都是需要的，但不是絕對的，真正的絕對核心，其實是流動性。

做金融投資交易的都明白，流動性是生命，這個流動性不僅會帶來溢價，還會帶來絕對的頭部效應，而美股的流動性是全世界獨一無二的，目前放眼全球，還沒有哪個國傢俱備這個流動性的基礎，而這個基礎的核心就是安全，資產的安全大於天，這個安全來自於政治的穩定、國家安全的穩定、法律制度框架的穩定。

簡單講來就是這麼回事，其他似是而非的理由，都是看似正確，實則只是管中窺豹，瞎子摸象而已。

而對於一個努力打造牛市堅持不懈30年的國家來講，敲敲打打修修補補這麼多年，但基於一些體制因素，絕對核心的基礎始終無法做出改變，這是永遠無法改變的，所以怎麼折騰都是扯犢子，暴漲暴跌是永恆的常態。

昨夜道瓊斯指數再出新高，占上了27000點整數關口，再回頭看看A股市場，只剩下一聲嘆息，從2008年金融危機之後，每股市場開啟了長達10多年的牛市行情，雖然中間也經過小幅的震盪，但總體趨勢就一個字兒：漲。雖然很多人認為，美股已經漲得夠高的了，但美股就是用實力打臉，你說我高，我會漲得更高。那麼為什麼美股會有這麼長時間的牛市？

其實道理非常簡單，美股是以價值投資為基礎的，美股的趨勢運行與美國經濟的發展是正相關，也就是說只要美國經濟保持著勻速的增長，那麼美股就會走在牛市的通道中。自從2008年金融經濟危機之後，美國經濟依靠強大的自我修復能力和高科技、新經濟、新材料的發展，使得自身的經濟重新回到了上升通道，而且這種經濟局面保持到現在，現在美國經濟每年都能夠保持2%左右的增長，在如此大的體量下，美國經濟還能保持這樣的增長速度，說明自身的經濟比較活躍，狀態比較良好。雖然很多人認為美國經濟已經處於一個頂端，但至少目前並沒有出現放緩的跡象，作為經濟晴雨表的美股市場當然要反映出美國經濟的發展態勢，所以說只要美國經濟不出現大的問題，美股還會繼續上漲，而我們只有羨慕嫉妒恨的份兒。

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這個問題需要分幾個方面來綜合分析了！並且我們需要引入A股作為一個參考，這樣才能夠更好的說明這個問題！！！

前言：想要了解美股為什麼會長期牛市，你得先了解什麼是指數股貢獻度的問題。

股票市場走勢是兩種力量的疊加：貢獻向上斜率的股票與貢獻波動率的股票。

前者是EPS主導，主要投資群體是價值投資者；後者是估值主導，主要參與者以交易型投資者為主。貢獻斜率的股票主要為價值股（小斜率）、成長股（大斜率）；貢獻波動率的股票主要為週期股、主題股以及質地一般的其它股票。

說的簡單點：

前者貢獻向上斜率的股票越多，參與的投資者越多，那麼走出長牛的概率就越大，越持久，越穩定；

後者貢獻波動率的股票越多，參與的投資者越多，那麼走出熊長牛短週期的概率就越大！

明白了這個問題，我們接下來就可以深入分析美股走出長牛的原因了！！！

第一個原因：瞭解A股和美股的價值股、週期股佔比，以及投資佔比。

在上述投資者結構和股票類型的相互作用下，股票市場長期走勢是有明顯波動的中樞上移。但是卻無法走出長期牛市！！因為A股裡價值投資者和價值股佔比較小，而美國股市的價值投資者和價值股佔比較多！

數據顯示：

• A股的週期股市值佔比為39%，而美股的只有19%；

• 其中A股消費股佔比26%，而美股的則為35%；

• A股的科技股佔比13%，美股的則是29%。

• A股市值排名前10%、30%公司成交金額佔比為38%、64%，而美股為46%、72%。

無論從哪一個指標都可以看出，美股的價值股和價值投資佔比數據遠遠高於A股，所以造成了一種長線的價值投資，對於貢獻向上斜率的股票起到了一個長期推動上漲的作用。因此出現了長牛，而參與貢獻波動率的股票，也就是週期股的佔比則相對較小，A股則相反！

所以這些情況直接導致的是，A股熊長牛短的週期性特別強，而美股週期股佔比較小，科技股，價值股佔比極高，反而能夠越走越牛！

第二個原因：美國主要以機構投資者居多

第一個區別在於美股的市場主體以機構為主，散戶佔比不到5%；而A股市場的主體佔比以散戶為主，機構佔比不到30%！所以形成了一種明顯的分化！

①A股個人投資者持股比例為40.5%，機構投資者為31.5%，美股分別為4.1%、93.2%。

②A股全部基金、股票型基金規模只有美國的10%、1%；

③中美外資持股佔比為4%、15%；

④中美保險類資金佔GDP比重分別為30%、194%。

⑤A股、美股指數年均振幅為72%、29%，換手率448%、109%。

從機構和散戶的區別，我們可以發現：

A股的散戶投資者佔比較多，機構佔比較小，所以換手率更高，交易頻率更多，振幅更大。而美股投資者以機構佔多，持有價值股的時間更長，交易頻率更低，政府更小，牛市更長！

第三個原因：退市制度不完善

退市制度如不完善，A股低成交個股比例將繼續提升。

我們發現在這十年裡A股的上市數量不斷地在增加，但是退市的個股卻寥寥無幾，形成了一種非常不健康的體制，導致了市場抽血效應，圈錢效應非常嚴重，大大增加了成交的負擔，拉低了價值股的投入比例。

而美股經歷了幾百年的完善，才只有8000多家上市公司，早就有了一套行而有效的退市制度和上市制度。所以對於美股來說，他們的業績造假，違規犯罪行為，處理力度更大，效果更明顯，對於價值股的吸金作用更強，導致了一個非常健康的優勝劣汰體系。因此，我們卡伊看到，美國股市的上市公司業績對股價貢獻約為75%，長期看美股上漲是由盈利驅動！而A股的業績貢獻則弱很多！

最後，我們總結一下

總結美股能夠走出長牛的幾個原因，分別就是：

1）貢獻向上斜率的價值股票佔比較高，數量較多，週期佔比較小；

2）美股股市的散戶佔比較小，機構佔比較高，更傾向於長線持股的價值投資；

3）美國股市的交易制度比較完善，優勝劣汰明顯，讓垃圾股票無法圈錢，讓更多的資金進入價值股，優質股；

那麼，在上述投資者結構和股票類型的相互作用下，美股市場走出長牛的基礎就有了。我們發現，美國股市80年過去了，太陽底下依然沒有新鮮事，只不過在歷史重演罷了。同時，中國當前的發展經歷，必然符合美國過去80年的某一段時期，所以，上述數據對A股的判斷有巨大的參考價值！

長期稱重機，在A股同樣適用。結合中美股市的歷史數據看，可以得出一個結論：

價值投資者主要投資貢獻向上斜率的價值股和成長股，交易型投資者主要參與貢獻波動率的週期股和主題股。不同的投資者因投資理念不同，參與不同的股票。類平準基金、保險資金、社保基金、外資機構、公募基金、陽光私募基金主要遵循價值投資理念，參與價值股和成長股，投資風格越保守的機構，參與價值投資的比例越高。以散戶、遊資為主的交易型資金主要參與主題股和週期股。希望A股以後有越來越多的價值股和價值投資者，這才是能夠上演長牛的根本！

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