華誼兄弟為什麼越混越慘？
3月28日，華誼兄弟（300027.SZ）發佈的2016年財報顯示，營收35億，同比下降9.55%；淨利潤8.08億，同比下降17.21%。
上市八年以來，華誼兄弟首次出現業績下降。是偶然的“馬失前蹄”，還是積弊終於“顯山落水”？
失去“王座”
想要知道誰是電影領域的王者非常簡單，只要看當下票房、口碑最旺的幾部影片是誰家出品的即可，比如拍出《甲方乙方》、《非誠勿擾》的華誼兄弟。 從2014年開始，華誼兄弟逐漸失去王者地位，集中表現為兩點：寄予厚望的大作一而再、再而三地沒能“一炮打響”，比如《搖滾藏獒》、《我不是潘金蓮》；在產業鏈中的角色時常顯得無足輕重，比如《尋龍訣》、《魔獸》。
2013年
回過頭來看，2013年竟然是華誼電影事業的巔峰。《2013年度報告》提到的影片有《十二生肖》、《西遊降魔篇》、《大明猩》、《忠烈楊家將》、《海嘯奇蹟》、《控制》、《狄仁傑之神都龍王》、《私人訂製》等8部。除《海嘯奇蹟》之外，7部影片總票房為31.2億（數據來自《貓眼專業版》）。
2014年
2014年，華誼兄弟的電影事業出現斷崖式下跌。《2014年度報告》提到《私人訂製》、《前任攻略》、《喜羊羊與灰太狼之飛馬奇遇記》、《人間小團圓》、《白日焰火》、《整容日記》、《有一天》、《一個人的武林》、《撒嬌女人最好命》、《微愛之漸入佳境》等7部“主要影片”。此外，華誼兄弟還參與了《整容日記》和《死亡派對》的發行。2013年7部片子31.2億票房，2014年10部片子還不到9.9億。其中，一手包辦出品及發行的《有一天》上映15天僅獲199.6萬票房。
2015年
2014年，華誼丟掉票房冠軍而且輸得很難看，或許是“大意失荊州”吧。2015年初，王中磊接受媒體採訪時說“翻篇兒，趕緊翻篇兒！2015年對我來說才是最值得期待的一年。” 在《2015年度報告》中，華誼兄弟提到的影片有13部之多：《微愛之漸入佳境》、《功夫3D》、《奔跑吧兄弟》、《天將雄師》、《失孤》、《少年班》、《梔子花開》、《命中註定》、《三城記》、《前任2備胎反擊戰》《壞蛋必須死》、《尋龍訣》、《老炮兒》。13部影片的總票房約為43億，算是打了個“翻身仗”。
2016年
2016年，華誼的幾部“重頭戲”——《老炮兒》、《我不是潘金蓮》、《羅曼蒂克消亡史》取得較好的口碑，票房卻不及預期。前兩部均未突破5億，最後一部僅為1.23億（跨年放映）。《2016年度報告》提到的影片有：《尋龍訣》、《老炮兒》、《紐約紐約》、《靈偶契約》、《奔愛》、《魔獸》、《搖滾藏獒》、《陸垚知馬俐》、《我不是潘金蓮》、《羅曼蒂克消亡史》等10部，總票房31億。
財務數據折射出“去電影化”
2014年之前，華誼兄弟的自身定位是“影視娛樂”公司，電影、電視劇、藝人經紀和影院都是一級主營業務，財報會披露每項業務的收入、成本。2014年之後，華誼兄弟不想只做影視，要擴大自己的業務版圖，改變公司內外對華誼的認知。於是影視娛樂、互聯網娛樂、品牌授權成為並駕齊驅的“三大主業”。電影及衍生、電視劇及衍生、藝人經紀、電影院成為“影視娛樂”的子項，不再單獨披露營收和成本。2011年到2013年：電影板塊舉足輕重 電影、電視劇、藝人經紀是華誼兄弟的“三駕馬車”（後來被統統歸入“影視娛樂”板塊）。 電影業務不僅帶來豐厚收入還為華誼贏得巨大聲譽，成為支撐上市公司數百億市值的核心因素。藝人經紀業務收益不高，且逐年下降。其實，華誼涉足此項業務不為賺錢，而是想在藝人培養、管理上插一手，多少借鑑了香港BTV（邵逸夫開培訓班、辦選美、搞藝人經紀）。儘管藝人成長過程中需要大量幫助、指導，但“家長制”藝人管理模式不一定適於個人利益最大化訴求——華誼的經紀公司能幫助藝人與華誼博弈？2013年，電影板塊營收突破10億，同比增幅達76.4%。電視劇與電影業務相得益彰。2013年，電視劇板塊營收突破5億，同比增幅36.1%。 
除了拍電影，在其它領域都是“跑龍套”
① 20次減持掌趣科技2010年6月，華誼兄弟以1.485億元代價獲得掌趣科技22%的股權，成為其第二大股東。 2013年5月13日，華誼兄弟所持掌趣科技15.73%股權解禁。當天華誼兄弟就減持套現9280萬，隔日又套現1.925億。#完全不顧吃相#截至2016年末，華誼兄弟累計持減掌趣科技20次，合共套現23.77億元。其中2016年套現12.76億，確認“投資收益”7.45億，相當於2016財年淨利潤的92.2%！
“影視一哥”華誼兄弟“病入膏肓”！怨不得萬達，靠不了馮小剛
斑馬消費 陳碧婷
如果不是一筆投資收益及時計入當期營收，華誼兄弟（300027.SZ）2016年的業績絕對很難看。儘管華誼兄弟還是強撐笑臉在公開場合八面玲瓏，但真正在半夜裡，獨自黯然神傷的估計只有王忠磊兄弟倆了。
尤其是，去年扣非後淨利居然還虧4018.28萬，這絕對是華誼兄弟上市8年來第一次被打臉。
過慣了優渥生活的華誼兄弟，這幾年在電影和投資等領域四處開花，投資業務成了為業績迅速補位的“替補隊員”，主業電影卻漸行漸遠。
要說緣由，應該是互聯網娛樂、品牌授權及實景娛樂帶來的高毛利，幾度慫恿華誼兄弟走到另一條路上，高利潤的誘惑對於任何一個生意人來講均無法抵抗。
斑馬消費（微信ID:banmaxiaofei）覺得，華誼兄弟早已不是此前的華誼兄弟了，“影視一哥”的標籤已然名不副實。
最難讓人理解的是，華誼兄弟將去年業績跌落神壇僅歸咎於大環境、渠道和營銷層面。其實，作品本身才是王氏兄弟需要去深究的議題。
高毛利蠱惑華誼醉心投資
小時候，老爸告訴我，要一門心思撲在功課上，家裡的事少管，不要擔心學費生活費，心如旁騖——是他教會我人生的第一高級成語。如果分了心，肯定是苦果自嘗。
2013年是華誼兄弟影視業的頂峰，當年7部影片撐起31.2億元的票房，坐上了國內影視公司頭把交椅。
可是次年，投資的10部影片票房只有不到10億元；2015年，華誼兄弟拼死弄到43億元總票房；去年華誼國內總票房僅有31億元，這幾年跌跌撞撞的業績好像高數的拋物線，急轉直下。
不過，華誼在利潤上的漲幅卻讓人驚奇，2013年營業利潤為7.22億元，2015年為近14億元，漲幅嚇人。
如果稍稍能看懂華誼兄弟的資料，你會發現，至少在2010年，華誼兄弟就開始涉足互聯網娛樂，什麼手遊，品牌授權，實景娛樂等方面，都在悄悄佈局，高到75%以上的毛利，給誰誰都動心。
斑馬消費看到這一點都覺得不太靠譜兒，就像種莊稼一樣，你的水田裡不種稻谷了，改作旱地種玉米，頭幾年能借助土地肥力增產增收，以後地力漸弱，玉米還能豐收嗎？
在電影黃金十年裡，華誼兄弟吸金砸錢，充分享受了電影市場的紅利。完成了資本積累之後，醉心投資。投資業務門檻不高，只要有錢看準了“風口”總能砸出點金蛋。
在投資業務上，華誼都是大手筆啊。2015年，花3000萬元增資上海刃遊科技，2個億投給孚惠成長資管中心，4個億投給北京華遠嘉利房地產開發公司，1.9億元收購北京英雄互娛科技，分分鐘讓人覺得華誼不安心的拍電影，要做投資界大咖了嗎？
斑馬消費情願相信，也許只是華誼王氏兄弟一時興起，可沉醉於投資領域在影視主業上給予對手更多的機會。
再地說一句，去年，華誼賣掉掌趣科技大多數部分套利，目前僅剩股權僅有1.4%，約3.43億元市值，還夠華誼“啃”多久呢？
內容、人才或已成為短板
華誼兄弟無論向左還是向右，這艘大船似乎都進退兩難。
曾經的《甲方乙方》、《非誠勿擾》都是口碑好、票房高的影片，全拜馮小剛親自操刀，在華誼早期發展中，馮導功不可沒。以後的多年裡，貼有馮氏風格標籤的影片，幾乎每年都會露臉，卻市場反應不一。去年，馮導玩出花活兒的《我不是潘金蓮》，票房終未能完成5億的保底。
從一開始把華誼兄弟帶上影視圈大佬地位的馮導，其馮氏喜劇、嘲諷、沉重、冷幽默或許真讓市場產生了審美疲勞，而華誼導演梯隊尚難短時間內形成，呈現青黃不接的狀態。
從相關數據上，或可梳理華誼兄弟製作爆款商業大片乏力的脈絡。
2015年，華誼兄弟可以拿出來說的《前任2》和《老炮兒》，前者後者當年票房分別為2.52億元和9.03億元，但是光線傳媒僅靠一部《港囧》就攬金16億元。
到了2016年，《我不是潘金蓮》、《羅曼蒂克消亡史》口碑雖然好，但票房前者沒突破5億元，後者僅為1.23億元。
這也不乏業內人士評說華誼真是沒有踩到內容的“點位”上，票房不佳，業績難堪，華誼僅僅歸咎於大環境、渠道和營銷層面，是不是不能正視現實呢？任何時候，作品本身都是影視劇的根本。也難怪，王思聰在與馮小剛的微博互懟中，能直接對馮導的作品指指點點。
光線傳媒（300251.SZ）以前靠製作娛樂八卦節目起家，後來轉場電影領域，在這個領域頻頻發力，說實話也拍了一些爛片，但它以青春片和演員轉導演模式，頻頻對電影票房瘋狂收割。
大家記得徐崢的《泰囧》吧，這部片子吸金16億元，讓光線傳媒嚐到了甜頭，演員轉行的導演在光線傳媒大行其道，雖然拉低了國產片專業片水平，但能逗得大家樂一樂，誰說不好呢？別總想著玩沉重、玩深沉，大傢伙壓力本身就夠大了。
話說回來，華誼兄弟挖來葉寧這次前來執掌華誼電影業務，也確實旨在提升內容製作水平，打造爆款商業大片，畢竟葉寧曾親手打造出《煎餅俠》、《夏洛特煩惱》。
這麼一說，看來華誼終於要回歸主業了，但對手光線傳媒早從小苗長成參天大樹了，去年淨利7.36億元。
華誼兄弟似乎病得不輕，今年一季度預計虧損6300萬-6800萬，而上年同期歸屬上市公司股東淨利潤為2.62億。
正在崛起的90後市場，正在懲罰老態龍鍾的華誼兄弟
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華誼兄弟竟然也虧損了，2017第一季度預虧6300-6800萬，這可是華誼2009年上市以來的一份虧損的業績報告！
作為老牌電影公司，背後站著商業大佬馬雲，還有李冰冰、李晨、姚晨等一大堆明星，可是在國內電影產業蒸蒸日上，去年總票房457億的大環境下，華誼竟然虧損了，這份虧損報表真的有些扎眼。
華誼兄弟：我不做大哥好多年……
事實上，華誼的虧損絕非偶然，華誼2016年的業績也同樣不堪回首。再往前推，2015年，華誼兄弟在民營電影公司票房份額只佔4.5%，排名第七。
2015年，全明星陣容的《太平輪：彼岸》慘敗，僅有5104萬元票房，而這部電影上下集共投資約4億元；投資3億的《搖滾藏獒》票房只有3961萬元……
2016年，《尋龍訣》和《老炮兒》算是挽回了一點掩面，但被寄予厚望的《我不是潘金蓮》和《羅曼蒂克消亡史》卻遠不及預期，只收獲了4.8億和1.2億的票房，《快手槍手快槍手》、《奔愛》、《紐約紐約也都票房不佳！2016年華誼的票房還不到光線傳媒的一半。
其實這一切，從2009年華誼提出“去電影化”那一刻起，就已經開始了，華誼的電影業務逐漸被邊緣化，已經喪失了曾經在民營電影行業的老大地位。
華誼兄弟正在淪為投資公司，馮小剛成最大的搖錢樹！
華誼兄弟，曾有強大的明星和電影製作資源，令同行羨慕。只是隨著明星出走，華誼兄弟現在只剩下馮小剛這張最大的王牌，也成了華誼近年來的搖錢樹。但是，這棵搖錢樹還能維持多久呢？能撐起一家上市公司的電影業務麼？
最近這幾年，馮小剛的產量有所下降，票房號召力不如往昔，反倒甯浩、徐崢、陳思誠等新一代導演正在崛起，甚至跨入10億元票房俱樂部。
我們不得不承認，華誼老了，馮小剛這位華誼老臣也已經有些力不從心了！
但是，在前不久公佈的最新片單上面，不僅包括管虎《八百啟示錄》、馮小剛《芳華》等，而且還跟工夫影業共同公佈“想象力工業”三年五部超級大片的合作計劃，包括《狄仁傑之四大天王》、《摸金校尉之九幽將軍》、《畫皮前傳》、《陰陽師》以及黑澤明大師遺作《黑色假面》。
很顯然，華誼急於通過這些大的項目向外界證明自己行業巨頭的存在，也希望用優質內容提振士氣，挽回近年來因“去電影化”戰略的失誤而造成的頹勢。
但是，難！因為內容本身就這不可持續。
與慘淡的電影業務相比，華誼兄弟其他方面卻在全面擴張，涉及經營模式、資本投資、IP經營、影院建設等方面。
有業內人士指出，隨著華誼變得不像個電影公司、也不像個娛樂公司，而更像是一個還沒有長大就顯得無比臃腫的集團，什麼生意都有一點，雖然他現在想通過高價收購IP來收拾舊山河，但是隨著電影這個IP 產業鏈中最核心的環節已經在華誼“去電影化”的口號中變得弱勢，華誼兄弟不計成本的收購行為反而像是一場賭博，回到起點去拍出好電影重新找回市場份額才是輸贏的關鍵。
正在崛起的90後市場，正在懲罰不懂年輕人的華誼兄弟
民營電影公司裡，華誼兄弟資歷最老，但也最失意！而近年來票房慘淡的背後，其實是華誼不懂“年輕人”的後果。
在過去，華誼捧紅了范冰冰、王寶強、周迅等一大批明星，而現在呢？雖然手上還有藝人，但徐帆、姚晨、鄭愷、李冰冰、安以軒……新人幾乎沒有！
而華誼的這些人，幾乎都是80後！整體年齡偏大，藝人平均年齡在39歲左右，她們的粉絲群體也已經長大，而現在卻是90後的天下。這些35歲以上的藝人已經完全無法滿足新一批關注對新面孔的需求。
《羅曼蒂克消亡史》有葛優、章子怡，演技好是好，但票房還是慘敗，除了影片偏藝術之外，更關鍵的是，現在的90後不一定認葛優、章子怡啊！
娛樂產業永遠是吸引年輕人的行業，只有抓住了最年輕的這一代人，才可能抓住市場。
這一點從華誼投資的七娛樂就能看得出來，華誼院線電影票房慘淡，但參股公司七娛樂合作投資的網絡大電影《山炮進城2》和《超能太監2》卻分別獲得了1829萬和1298萬的分賬票房，排在愛奇藝年度票房榜的第1和第4名！
注意，是分賬票房，也就是片方真金白銀拿到的錢，這已經接近於葛優、章子怡《羅曼蒂克消亡史》的票房分賬了。
華誼的成功在於過去的十年裡抓住了80後，而今，80後已經長大，應該把目標換成90後了，所以華誼兄弟還用著抓80後的明星來抓90後，顯然就沒有好的效果了！
從某種意義上來說，華誼的沒落跟服裝品牌李寧、美特斯邦威並無不同，同樣是瞄準年輕群體，如果不進行從80後到90後的迭代，不追隨新一代年輕人的步伐，不管是曾經市場中多耀眼的明星，最終都會黯淡下去。
在我看來，華誼兄弟所謂的“去電影化”，其實就是感覺做電影太累了，電影產品的不確定性導致了持續高票房的難度，於是開始進行“生態化”。
但是，企業好比大樹，一旦紮根下去，就會竭盡所能吸收養分茁壯成長。但是對於“華誼兄弟”來說，原來的“根”卻丟失了！“紮根”在哪裡?“定位”在哪裡?估計會讓這家老牌電影公司產生一些困擾。
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因為馬雲，馬雲入股的公司到最後出類拔萃的，簡單舉幾個例子：最早的雅虎死了，uc也沒了以前的風光，優酷也被眾多同行超越，高德也不是一家獨大了，可能是因為馬雲入股，這些公司都高枕無憂，不思進取了。
華誼兄弟找的股東不行，下面的員工也不行，你看看黃曉明、李冰冰、李琳、何琢言、任斯璐、陳思成，導演康洪雷。等等這些人有什麼才華？不倒招牌就燒高香了，還指望他們賺錢？所以華誼兄弟最主要是找的員工實力不夠好！所以導致他們越來越不行
先說華誼兄弟為什麼發展迅速: 正在中國娛樂圈和電影蓬勃發展初期，正規操作的製作發行公司極少，稍微炒作一下就可以培養明星。
慘的原因有幾條: 簽約導演單調類型簡單喜劇片少，不重視自己銀幕數量建設發行渠道受限，網絡發行公司同步競爭，發展模式過於簡單，無法保持增長率，上市股票就不值錢。總之，還是企業思路問題。
從專業角度答一波吧，現在的華誼越來越強調全行業發展，不再侷限於電影電視：
2017年3月29日，海通證券針對華誼兄弟發佈證券研究報告，給予增持評級。根據報告，2017年華誼兄弟將繼續秉持三大發展戰略，繼續推進在影視娛樂、互聯網娛樂、品牌授權和實景娛樂的建設。報告認為，華誼兄弟主業穩健，產業投資力度加大，正逐步完善大娛樂生態的佈局。
整合三大業務版塊，打造完善的娛樂生態圈
華誼兄弟是目前國內唯一一家將影視娛樂、品牌授權及實景娛樂和互聯網娛樂三大業務版塊及產業投資實現有效整合的娛樂傳媒企業，是業內產業鏈最完整、娛樂資源最豐富的公司之一。在公司統一平臺的整體運作下，三大版塊協同發展。影視娛樂版塊聚合了國內外頂尖的創意人才，覆蓋了多種內容形式，強化了宣傳發行、影院建設等產業鏈環節；以內容能力為驅力，影視作品向線下衍生為電影公社、電影世界等品牌授權及實景娛樂產品，向線上和遊戲、粉絲社區為代表的互聯網娛樂版塊融通聯動，三大版塊互惠互利、互為促進。
匯聚專業人才，突出公司人才優勢
華誼兄弟目前已建立了包括王中軍、王中磊、馮小剛、張國立、管虎、程耳等在內的一批優秀的影視業經營管理和創作人才隊伍，與陳國富、徐克、成龍等緊密合作，並通過多種形式扶持青年導演，為影視娛樂行業儲備新生代人才。同時擁有包括李晨、AngelaBaby、馮紹峰等著名藝人在內的強大的簽約藝人隊伍，並不斷完善年輕藝人培養機制，運用全產業鏈資源整合能力對年輕藝人進行全方位孵化。對於娛樂產業的其他管理人才和專業人才，華誼兄弟不斷創新激勵機制和合作模式，制定職業培訓和發展規劃，擴充和優化人才儲備。
內生增長外延併購雙線並行，打造“全娛樂創新工廠”
華誼兄弟將繼續秉持三大發展戰略：“強內核”戰略、“大娛樂生態圈”戰略、國際化戰略，分別為公司的立足之本、運營之道和拓展必由之路。從“強內核”戰略角度，公司將通過創新激勵機制和提供具有吸引力的平臺，集合國內外頂尖的創意人才，持續儲備和開發優質內容；從“大娛樂生態圈”戰略角度，目前華誼兄弟已經覆蓋了電影、電視劇、網絡大電影、網劇、漫畫、動畫、遊戲、綜藝、直播等多種娛樂內容形式，未來將繼續提升全產業鏈IP 流轉和增值能力；從國際化戰略角度，華誼兄弟將繼續在內容端發力佈局。2016 年8 月，華誼兄弟和《美國隊長》系列導演羅素兄弟成立合資公司，共同開發全球性超級系列電影。在資本層面，華誼兄弟已擁有對接海外資本運作的國際平臺——華誼騰訊娛樂，將進一步整合全球優質娛樂資源、融通海內外娛樂市場。
深化與新媒體平臺合作，開啟互聯網娛樂新篇章
華誼兄弟將繼續深化與中國移動、騰訊、阿里巴巴、東方明珠新媒體等平臺的合作，積極開拓面向對方平臺的用戶提供針對粉絲的“網生代”內容，同時開拓用戶在億級以上的新興平臺的合作，根據不同平臺的用戶屬性，針對性地打造娛樂+明星IP 庫+自媒體矩陣，明星IP 的虛擬衍生產品、星粉互動輕遊戲、互聯網創星計劃、互聯網娛樂內容的孵化、網生內容特別是網絡劇、網絡大電影、網絡綜藝的投資出品發行、影視粉絲互動專區、粉絲社群和明星部落，形成“互聯網+粉絲”的生態圈。
2017 年，華誼兄弟在堅持精品自研的同時，將繼續深耕泛娛樂化內容。目前，《時空獵人》IP 計劃在緊鑼密鼓地籌備中，預期打造其成為超級IP，衍生出影視劇、文學、動畫、周邊等多維度產品，同步悉心研發全新遊戲《時空獵人3D》。其次，為新項目積極吸納優質娛樂內容，尤其是經典IP 與影視劇IP 內容的合作，為玩家產出更多精彩遊戲，計劃於2017年5 月推出影遊聯動IP 手遊《思美人》、暑期推出S 級IP 手遊《拳皇命運》等。
電影院還是賺錢，拍電影就不好說，水分太多！而且，競爭大，人民群眾眼界越來越高，不好糊弄了。
還有個很重要的原因，上市了，大股東有個股票的鎖倉期，過期才能出貨，大股東已經套現成功，就不好了。
個人覺得最大的問題是風險迴避方式。當然曾經的投資很有眼光收益也不錯。最近兩年的轉型去影業化走的有點偏激。影業的風險較大，還是要做院線，控制影業下游。影城小鎮旅遊什麼的 投資相比影院而言太大 收益率估計也不會太高 回收資金慢。
由於去年中國電影市場整體形式不好，華誼兄弟也受到了整體大環境的影響，出現了上市8年來的首次下滑，不過華誼兄弟作為綜合性娛樂集團各版塊協同作戰，在以華誼創星為代表的互聯網娛樂板塊表現亮眼。
依託華誼兄弟強大的影視資源和騰訊的平臺優勢，華誼創星的產品“星影聯盟”成為了中國最大的明星粉絲互動平臺，是國內首款移動互聯網粉絲經濟產品，擁有總用戶量超過1.8億，可謂將粉絲經濟這門生意做到了極致。前不久華誼創星發佈的年報顯示，2016年公司實現營業收入1.79億元，同比上升了19.43%。
在互聯網娛樂板塊的遊戲方面，華誼兄弟控股公司銀漢遊戲2016年整體運營表現穩定。去年，在電視劇《幻城》上映之際，銀漢遊戲推出首個影遊聯動手遊《幻城》，得到了玩家們的普遍好評。有《幻城》的經驗在前，銀漢已經開始著手圍繞爆款IP《時空獵人》籌備影視劇、文學、動畫、周邊等多維度衍生產品，今年，銀漢還將研發全新遊戲《時空獵人3D》、推出影遊聯動IP手遊——《思美人》。同時，S級IP手遊《拳皇命運》也將於暑期上市。銀漢遊戲還將在2017年攜手動漫IP《本草仙雲》，進軍二次元市場。可謂佈局龐大。
此外，華誼新近入股的移動電競龍頭英雄互娛在實現了業績井噴，淨利潤高達5.3億元，前景非常值得期待。