愛康科技淨利增長10.5%背後：政府補助支撐業績，補貼退坡又該何去何從？

4月22日晚間，愛康科技（002610.SZ）發佈2018年財報。財報顯示，該公司全年實現營業總收入48.4億，同比下降0.3%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1.25億元，同比增長10.5%。

值得一提的是，報告期內，愛康科技非經常性損益對公司業績影響較大，合計1.2億元，其中政府補助就達到了1.2億元，而扣除非經常性損益後的歸母淨利潤則為810.1萬元。根據這個數據來看，也就是說愛康科技淨利增長1.25億元的成績有很大一部分是由於政府補貼支撐的。

而需要注意的是，根據相關數據來看，淨利潤得益於非經常性損益的情況是該公司近幾年的“常態”。

據愛康科技財報顯示，2015年至2017年分別為1.11億元、1.41億元、1.13億元，由此呈現出淨利潤增長乏力，持續在1.1億元左右波動的現狀。而實際上，1.11億元左右波動的淨利潤還得益於非經常性損益，其2015年至2017年的扣非淨利潤連續三年下降，2017年僅有300萬元。

實際上，除了業績增長乏力之外，其股價表現也不太給力，長期以來，愛康科技已經淪為2元股。截止今日收盤，該公司股票下跌2.25%，收於2.25元，總市值為101億元。

（行情來源：富途證券）

那麼，不得不引起大眾的深思：光伏行業補貼逐漸退坡過後，愛康科技又該何去何從呢？

將“業務瘦身”進行到底

成立於2006年的愛康科技，是一家專注於新能源電力投資運營及提供一站式光伏配件的高新技術企業，其產品主要包括太陽能邊框、EVA膠膜以及安裝支架。2011年8月，該公司正式登陸深圳證券交易所中小板。

值得一提的是，成立至今的愛康科技經歷過三次戰略轉型。

第一次轉型是2006年至2010年，公司確立了光伏製造板塊細分產品的龍頭地位；
第二次轉型是2011年至2015年，愛康科技以光伏電站投資為核心，完成了從配件供應商到電站運營商的轉型；
第三次轉型是2016年至今，公司逐漸發展成為以光伏配件製造、高效電池組件製造、新能源電力服務為三大核心業務的新能源綜合服務提供商。

不過，在第三次轉型中，愛康科技卻走上了“賣賣賣”的業務瘦身道路。

2018年9月，愛康科技公告稱，公司將轉讓浙江瑞旭投資有限公司等14家子公司的全部或部分股權給浙江省能源集團有限公司或其指定方。公司剝離部分光伏電站運營資產。同時浙能集團將戰略入股公司併合作投資超高效率異質結(HJT)電池組件項目。

具體而言，愛康科技在今年1月的最新公告中披露，中康電力與浙江清能根據《股權轉讓協議》已完成標的公司的工商變更手續，公司已收到股權轉讓款3.96億元，應付上市公司往來及股利淨額6.38億元，總計10.34億元，此次交易的剩餘款項將根據股轉協議約定陸續收回。浙江清能已共計受讓公司503MW光伏電站股權，公司正在積極推進轉讓其餘待售光伏電站的股權的轉讓。

事實上，愛康科技實行“業務瘦身”操作是有跡可循的。

2018年是中國光伏市場的變革之年，行業政策發生了巨大的變化，光伏電站這樣的重資產項目，也給相關企業日常經營帶來一定壓力。對此，愛康科技表示：

“在部分光伏電站轉讓之後，公司資產負債率較大幅度降低，增加了大量現金流，減少了財務費用，提高了公司資產的流動性，同時，提高了公司當期利潤，增厚了每股收益，提高了股東回報，增強了公司抗風險能力，符合中小投資者的利益”。

與此同時，愛康科技也在年報中稱，面對新形勢、新局面、新問題，“公司將陸續轉讓電站資產，輕裝上陣。並作為新能源電站運營商和用電服務提供商繼續為已轉讓電站提供運維服務。”

做越南的光伏“富士康”

有意思的是，在出售光伏電站項目實現“輕裝上陣”的同時，愛康科技也在財報中透露出了擴張海外的決心。

4月9日，愛康科技發佈公告稱，2019年公司擬通過支付現金及發行股份購買募集配套資金的方式，合計作價17.8億元，完成對寧波宜則100%股權的收購。

據悉，寧波宜則主營業務為光伏組件、光伏電池的研發、生產與銷售。其生產基地位於越南，通過全資子公司越南光伏、越南電池開展主營業務，其主要客戶為全球知名光伏製造商，產品最終主要銷往美國、歐洲等地區。此外，該企業預計將在當年實現組件產能4.5GW，高效電池產能1.5GW的產能。

截止目前，愛康科技有江蘇張家港、江西贛州及浙江長興三個電池組件生產基地，截止2018年底，擁有組件產能1.4GW,電池產能600MW。而此次如果能順利拿下越南電池及越南光伏，這意味著愛康科技在產能上將位居行業前列。

對於此次交易，愛康科技也在最新年報中表示，“越南光伏長期以來為國內外大型企業代工光伏組件產品，積累著穩定長期的代工訂單，本次併購完成後，公司將快速擴充公司現有的產能規模，並打通海外部分受限銷售渠道，佔領海外目標市場份額。”

此外，有業內人士也表示：

“越南光伏由於不受‘雙反’限制，所以相關產品能夠正常出口到美國，而該公司主要業務就是為球前10大光伏企業做代工，由此也能看出愛康科技收購的目的——就是想要做光伏行業的富士康”。

光伏行業能否再發力？

需要注意的是，在愛康科技加速業務瘦身以及佈局海外市場並行的同時，自“531”新政出臺後遇冷的光伏行業，又能否給其助力呢？

2018年5月31日，國家能源局等部門印發《關於2018年光伏發電有關事項的通知》，提出暫不安排2018年普通光伏電站建設規模，僅安排1000萬千瓦左右的分佈式光伏建設規模，進一步降低光伏發電的補貼強度。在此重壓之下，中國光伏行業迎來了時代的拐點——結束了自2013年以來光伏行業的高速發展，光伏企業一夜之間步入嚴冬。

不過，在“531新政”倒逼下前進的光伏行業，目前來看似乎迎來了一些緩衝。

2018年11月2日，國家能源局召開關於太陽能發展“十三五”規劃中期評估成果座談會，會議明確2022年前光伏會繼續有補貼支持，同時保證規模，不會一刀切。以上政策的變化，印證了政策扶持光伏行業發展的導向，而隨著海外新興市場的高速發展，特別是光伏系統成本的大幅下降、中國光伏愈發接近平價上網等利好因素，可以預見行業發展將逐漸回暖。

光伏行業的回暖，具體而言包括以下幾點：

其一，海外裝機市場或將迎來機遇。隨著歐盟對我國長達5年的“雙反”告一段落，歐洲市場需求將大幅度的提振，2019年預計將出現超過11GW裝機規模。在中國、日本、美國和印度需求穩定增長同時，包括土耳其、墨西哥、澳大利亞在內的新興市場同時將快速崛起。 而從國內光伏企業海外投資建成情況看，海外佈局目前正在配套化，電站建設也開始走出去。

對於市場未來的情況，中國光伏行業協會副理事長王勃華曾公開表示，“從全球市場看，前景非常樂觀，全球目前已經有146個國家將可再生能源發展定為政策目標，計劃的主力就是太陽能光伏。”

其二，平價上網的逐步推進。2019年伊始，國家發改委、國家能源局就下發了《關於積極推進風電、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》，首次對平價項目核發綠證，支持力度超過以往政策，預期成效良好。接網工程、就近交易、執行電價政策有望取得比歷史實踐更好的效果，消納政策首次提出對限電電量通過給予優先發電計劃獲得補償，是後續實施的關注重點。預計，2020年全國大部分地區光伏電站可實現無補貼平價上網。

對此，有行業人士認為，對於平價上網政策，業內已等待許久。該政策對於有高效產品、開發運營能力好、資金實力佳的企業來說是一大利好。

由此，根據以上種種可以看出，在光伏行業逐漸回暖的同時，對於廣大光伏企業來說或許也是難得的“優勝劣汰”良機，而愛康科技前文所提到的一系列運作似乎也是“適者生存”之舉。