作者：CalmMind
來源：富途牛牛社區
今晚美國獨角獸科技公司Slack將採取DPO（直接上市）的方式直接登陸紐交所。紐交所已經給出參考價26美元，依此計算市值約157億美元，代碼「WORK」。
Spotify是上一家採取DPO的明星公司，去年4月3日上市。看了下歷史新聞，Spotify去年是美東時間12點半開始交易。Spotify當時開盤價165.9美元，較參考價大漲約26%。作為首家上市的流媒體音樂公司，Spotify上市後受到熱捧，一度漲至200美元，後出現回落。
參考6月19日收盤數據
回到今天的主角，Slack這隻獨角獸值不值得玩一把？
先簡單介紹一下美版釘釘。
不同於Spotify面向個人消費者，Slack提供一款2B的企業聊天軟件，集聊天、軟件集成、文件分享、信息搜索等功能於一體。跟國內的釘釘、企業微信等差不多，但界面看起來更清爽、科技，更智能，比如搜索支持文檔內檢索，歷史聊天信息支持永久共享、對第三方軟件開放等等。
聊天界面可以給別人信息發表情互動
Slack的想法是取代郵件，讓郵件和工作共同場景結合在一起，從而提高生產力。這和美國等西方國家偏好用郵件進行溝通有關。但個人覺得，不應該侷限於這個點，而應該將其看做SaaS服務提供商，它要做的是一個開放式的、高效的全功能企業工作溝通軟件。工作流程規劃、郵件回覆、社交互動，皆可以在這裡完成。
截至4月30日的這一季度，其日活用戶千萬，付費用戶9.5萬名，其中大額企業付費用戶645名，用戶留存率為138%。
Slack——讓工作變得更有趣
值不值得玩，就要看估值怎麼給，當前的參考價處於一個什麼水平。
因為Slack目前仍未盈利，這裡簡單採用PS估值法給大家提供一個參考。一般來說，2B的付費產品公司通常享有比2C付費產品公司更高估值，這是因為相對於個人來說，企業消費能力和粘性更強。所以我們也不用被Spotify 4、5倍的PS值給嚇到。
今年有兩隻新上市的SaaS服務公司漲得很好，分別是做視頻會議軟件的Zoom和事件響應雲平臺PagerDuty，儘管Zoom盈利還不穩定、pagerduty處於虧損之中，它們的股價較4月發行價皆已漲超1倍多.....
概念好，有增長，市場還是不吝嗇啊。這裡我將三家公司收入和淨利數據拉出來簡單對比。
從收入來看，slack收入體量和zoom相當，pagerduty最少，收入增速slack明顯放緩，落後zoom高於pagerduty，但是zoom和pagerduty增速比較穩定。
從淨利來看，zoom是上季（自然年19年一季度）唯一已經盈利的，雖然情況不太穩定，但是起碼讓大家看到了希望，而且收入還在保持高增長；slack虧損規模最大，且上季擴大了28%，而pagerduty好像更慘，擴大83%。
來源：公開數據整理
總結下來，收入增速：zoom＞slack＞pagerduty，淨利情況：zoom好於slack，slack好於pagerduty。如果簡單來看的話，slack應該可以取兩者估值中間區間作為參考標準。
這裡做了一個簡答統計和對比：上市後zoom大漲184%，pagerduty大漲126%，兩者當前PS分別為71和32。而Slack以其參考價26美元來看，其PS約35倍。
參考6月19日收盤數據
順便看了一下傳統的企業服務公司，如賽富時、adobe、workday等老牌SaaS服務提供商，它們的PS值給得真是實在呀。
來源：彭博
當前，如果按照新興SaaS服務公司的估值，Slack 35倍的估值不算貴，加上這兩天美聯儲釋放可能降息的信號，市場很是活躍，或許會有好的表現。
不過需要提個醒，Slack收入來源是付費客戶，但是公司的用戶增長已經開始放緩，其中大額付費用戶（即付費超10萬美元的金主）是其收入主要貢獻者，CY18Q4貢獻40%收入，CY19Q1貢獻43%收入，對大客戶依賴較為嚴重，與此同時公司的留存率也已出現下滑（留存率計算：老付費用戶+免費轉化後的付費用戶貢獻的當前年度經常性收入/上年度付費用戶貢獻收入）
來源：公開數據
在一切企業追求效率的今天，Slack這樣的企業確實在一條好的賽道上，據估算其所在市場規模達280億美元，其2019財年年度收入為4億美元。蛋糕雖大，能吃到多少、消化多少還是個問題。
富途安逸
打通上市前後全流程，賦能新經濟企業升級
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