星空琴行創始人周楷程
芥末堆 怡彭 吉吉 西瓜 靜熙 9月4日報道
據芥末堆拿到的星空琴行2016年財務報表顯示，星空琴行實現營收3.12億人民幣，這不僅與創始人周楷程2016年5月對外宣稱的當年預計營收8-10億相去甚遠，也與星空琴行1000名員工、六十餘家門店的規模並不相符。
更重要的是，早在2016年初，星空琴行就已面臨資金鍊斷裂的風險。
明星公司光環加持，讓他篤定決心“顛覆”規則
如同所有悲劇的開頭，星空琴行有一個堪稱“完美”或漂亮的開局。創始人周楷程（原名周鵬）來自阿里巴巴，曾任前阿里巴巴B2B業務西部大區副總經理。他也曾短暫負擔易到用車的運營管理，並讓該業務迅速鋪向全國，隨後周楷程決定離職創業，投身鋼琴領域創立“琴語琴願”。
對於2012年的投資人來說，投資周楷程及其團隊可能並不是一個特別困難的決定。巨頭高管出身的明星光環，超過500億規模的鋼琴及培訓市場，已有機構的零散現狀與落後的管理，都使得這一項目看上去值得一試。
星空琴行融資時間線（芥末堆製圖）
縱觀星空琴行的投資者名單，就是一份投資界的“銀河戰艦”，無論是前阿里巴巴CEO衛哲掌管的嘉御基金、還是雷軍的順為資本，都不會讓人想到這家公司會以全面關店的方式收尾。
最初，出身B2B的周楷程與其團隊希望成為全國鋼琴領域最大的渠道商，卻很快發現這並不是一條通路。“最初想做一個行業的平臺，做供應鏈。走完六個月，發現錢燒光了，路沒有走通。”周楷程在一次公開分享中表示，“我們當時認為有供應鏈的需求、有招生的需求，結果發現情況跟這無關，很多需求都是偽需求，老師決定學生到底買什麼琴、進什麼貨”。
有多年琴行從業經歷的蔡老師告訴芥末堆，鋼琴培訓是樂器行業的附庸，是鋼琴行業內人盡皆知的行業規則。在琴行的體系內，利潤大多來源於樂器銷售，受限於一對一的教學特性，培訓業務本身很難形成獨立的商業模式。
已經閉店的星空琴行
這可能是出身於互聯網的周楷程創業時踩中的第一個“坑”，卻也促使他很快轉型，將品牌更名為“星空琴行”。這一次周楷程決定深扎線下的高端賣場，藉助更高端的門店獲取流量並塑造品牌，打造一個新型的培訓機構。截至2015年3月，星空琴行共在全國13個城市的27家商場中開設了線下實體店。
星空琴行的“新”體現在服務模式與收入構成上。針對傳統機構將收入的30%-40%支付房租的“痛點”，星空琴行提出了“到店體驗，上門授課”的服務模式。門店僅被用於引流、轉化以及體驗課，針對兒童的一對一課程則被安排在了學生家中。這可以減少場地面積、提升平效的同時增加單店的服務能力。
與此同時，面向零基礎人群，星空琴行還推出了針對成人的一對多課程。對此，周楷程曾毫不諱言地表示，此類商業模型將幫助星空琴行拉平一線商區的房租成本。
而從收入構成上，星空琴行的業務主要分為三類：
購買鋼琴課時，老師一對一上門教學；
買鋼琴送課時，鋼琴價格高於市場價；
租琴購買鋼琴課時，按照鋼琴原價支付押金，退還鋼琴後30到45個工作日退還押金。
一份2015年的盡調報告顯示，有60%的租賃客戶會在一年後將鋼琴直接買下，星空琴行的鋼琴銷售毛利率在30%左右，而租轉售的毛利率則高達46%。通過這一新模式，星空琴行拉高了整體的運營利潤。部分投資人也認為，這種方式將有助於提升星空琴行在鋼琴供應鏈中的地位，甚至擠壓原有渠道的生存空間。
星空琴行2015年業務規劃圖
出身於互聯網的星空琴行團隊，也沒有錯過自2013年就開始火遍中國的“移動互聯網大潮”。早在2015年初，他們就已經規劃好了一個線上線下相互引流、O2O授課的藍圖。在周楷程的規劃中，新的O2O品牌“藍姐姐”將極大地延長由線下門店轉化而來的客戶服務週期，星空琴行團隊也由此獲得了從鋼琴培訓升格為“素質教育領導品牌”的機會。
這一規劃顯然得到了資本的認可。2015年6月，星空琴行獲得了嘉御基金領投、原投資方順為資本、藍馳創投跟投的2000萬美元C輪融資。在某一投資方的投資備忘錄中，芥末堆看到了資本押注的投資邏輯：
鋼琴業務下行風險小，並有望獲得理想回報；
六藝星空業務模式適合開展消費金融，將有機會發展出基於線下消費場景的互聯網金融業務；
在鋼琴業務站穩的情況下，有望從兒童素質教育角度切入，成為線下興趣教學領域的平臺型入口公司；
在預測中既未考慮金融業務成功對回報的影響，也沒有考慮成為平臺型入口公司對回報的影響。基礎業務有望獲得理想回報的基礎上，以上兩項任何一項的成功，都有可能使得六藝星空成為10億美金以上的公司，從而獲得10倍以上的回報。
2015年底，被視作戰略性產品的線上App藍姐姐正式上線。2015年下半年，星空琴行還將品牌升級為“星空創聯”，旗下包括星空琴行、星空炫舞（舞蹈培訓），六藝學館（古箏，書法，繪畫、圍棋，國學，茶藝），藍姐姐（線上O2O），美麗直達（O2O家庭喜慶服務機構）等業務，正式開始品類擴張。
被媒體和輿論捧為“創業明星”的星空團隊可能沒有想到，這個線下門店已達70家的連鎖品牌已經迎來拐點，即將走上“下坡路”。
當現金流僅餘106萬時，“做生態”目標仍然未變
O2O、線上線下互相倒流、改造原有供應鏈，都是星空琴行吸引投資人的“亮點”。但對於熟悉教育行業的從業者來說，紙上談兵的邏輯並不一定能夠真正落地。
深扎藝術培訓行業多年的齊老師認為，在高檔商圈佈局線下門店的邏輯本身就無法成立。在近二十年間，房租、人力等成本均有大幅上漲，但培訓收費基本沒有變動。星空琴行的做法，無異於在利潤本就微薄的情況下再次拉高成本。而以一對多課程填補房租的模式，也被認為可行性不高。“成人的上課時間是比較集中和固定的，週末或晚上。”齊老師說，“這意味著你不可能開出很多班課，場地和老師大部分情況下是閒置的，不可能拉平如此高的房租成本”。
2015年12月18日，周楷程在藍姐姐上線發佈會現場
另一方面，被寄予厚望的O2O品牌“藍姐姐”也沒能達到預期的效果，應用市場中的下載及評論數並不高。隨著2016年諸多教育O2O品牌倒下，“藍姐姐”也逐漸淡出了人們的視野。
“從教育行業本身來看，上門授課還是僅限於零散的大學生家教為主，從未產生過任何大品牌與大公司，鋼琴教育並不比其他教育品類特殊。”同為藝術行業創業者的陳文靜（化名）說，“星空的模式其實並沒有解決標準化和規模化的問題，人仍然是最重要的因素”。
齊老師則認為，星空琴行最終還是回到了以賣琴為主要利潤點的老路上，“這是一個非常辛苦的生意，一線商圈過高的場地租金，也註定不可能打平成本”。
2016年初，星空琴行開始尋求D輪融資，但始終未能成功。曾有媒體稱，已被資本拋棄的“O2O”模式和資本寒冬的大環境是星空琴行融資困難的原因。但也有分析人士指出，業績本身才是其不能再次獲得資本青睞的主因。
事實也正是如此，根據芥末堆掌握的信息，2016年星空琴行實現營收3.12億人民幣，其中1.06億元來自鋼琴銷售及配件，一對一、一對多授課則分別貢獻了1.29億和7533萬元的營收，另有1195萬元的其他收入。
這不僅與周楷程對外宣稱的預計營收8-10億相去甚遠，也與星空琴行1000名員工、六十餘家門店的規模並不相符。更重要的是，早在2016年初，星空琴行就已面臨資金鍊斷裂的風險。
根據現金流量表，2016年1月末，星空琴行現金餘額僅有110萬元。次月，管理團隊向外借款450萬以保證公司的正常運營。在整個2016年，星空琴行的借款額高達1.1億人民幣，而在年末時的現金及現金等價物餘額僅有106萬元。
報表上的星空琴行就像一個吸金的“無底洞”，這無疑是在“走鋼絲”，時刻面臨著倒閉的風險。儘管在2016年底裁撤了“藍姐姐”的研發、運營團隊，但其整體業務仍然在擴張。包括鋼琴搬運體系“貨車來了”、樂器經銷平臺“我買琴”網，以及對樂呀英語的投資，均完成於那一時期。
星空琴行生態佈局（芥末堆根據公開資料整理製圖）
2016年5月，周楷程對媒體表示：“星空創聯將展現出大公司雛形，完成從線上（藍姐姐）到線下（星空琴行、六藝學館、星空炫舞等），從供應鏈、物流（戰略投資貨車來了）到終端的全面佈局，完善星空素質教育生態體系。”
這是周楷程第一次對外使用“生態”的字眼，此後，他還在公開場合使用了很多次。而從2017年開始，這家公司已再無公開的重大動作。直至9月關閉全國門店，其欠薪、資金鍊斷裂的問題才真正被人所知。
從“生態化反”到失去公司控制權，賈躍亭用了近兩年時間，而星空琴行僅用了一年。現在，樂視已找到了歸宿，但這家收了數萬家庭學費的公司還“前途未卜”。
自信or瘋狂？一出明星創業者導演的“悲劇”
從目前的狀況看，根基性業務缺乏造血能力，在缺乏穩健現金流的時間點仍然進行擴張，是星空琴行在2017年就轟然倒塌的主因。不少業內人士認為，如果能及時收縮，未必會造成今天的結局。
“運營連鎖機構的人都知道，所有門店中一定有賺錢的和虧錢的。”擁有多家線下門店的潘亮（化名）表示，“星空的模式本身就很難打平，兩年之中也看不到有大規模關停並轉的舉動。所以一定程度上是個必然。”
一資深投資人告訴芥末堆，創業過程中的商業模式調整非常正常，團隊本身的認知也在不斷升級。對於自帶互聯網光環的“跨界”創業者來說，業務越深入，傳統的鋼琴、培訓產業鏈內可被改造的部分就越多。這或許是星空琴行在自身缺血的情況下仍然繼續“瘋狂”佈局的主因。
“自帶巨頭光環的創業者往往眼光很高，不願意做一個小小的培訓業務。”該投資人表示，“如果一切環節都如他們所想，當然是可行的。問題是創業者往往沒有能力去改變整個鏈條。”
正在英語領域創業的張敏（化名）則認為，現金流管控的好壞直接決定了星空琴行的生死。“來自業務的現金是可控的，而融資是不可控的。”張敏說，“星空太過寄希望於資本，這是第一次創業的人經常犯的錯誤。事實上，在那種情況下，老投資人肯借錢也已經是極大的信任。”
在此前流出的郵件截圖中，周楷程表示，管理團隊已不持有星空股份。有業內人士分析稱，此前的借款以債轉股的形式讓團隊股權不斷稀釋，造成了這一狀況。但全國關店事件卻不太可能是控股投資方的決策：“投資方很少去管運營的細節，以目前的狀況，用關店來把事情鬧大也顯然不是最優選擇。”
截至目前，創始人周楷程仍未就關店事件對外發聲，微信、電話均處於無迴應狀態。另有消息稱，周楷程已和妻子一同開始運營新的託管類項目。
此外，星空琴行官方也還未向外界公佈最終的解決方案。在其微信公眾號的最後一次推送中，只表示管理者與投資人正在積極商討，尋求儘快解決問題的途徑。
對於家長及老師的欠款將如何解決，京衡律師事務所律師餘超告訴芥末堆，按照《公司法》，此類情況應以公司資產對外承擔有限責任，股東對公司行為不承擔民事責任。但如果經營者在明知無法繼續提供服務的情況下仍在開店收費，則有涉嫌詐騙的嫌疑，具體情況，還得看相關司法部門的調查認定。
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