金山辦公IPO:WPS收入不及微軟Office零頭

IPO WPS 金山軟件 微軟 每日經濟新聞 2017-06-11
金山辦公IPO:WPS收入不及微軟Office零頭

每經記者 朱萬平 每經編輯 張海妮

2014年7月,雷軍在微博上晒出一張1998年的老照片,照片上略顯青澀的雷軍正和求伯君一起陪同聯想集團的柳傳志、楊元慶觀看WPS當時的新產品演示。雷軍感嘆:“我在金山呆了二十多年,我的青春歲月全部在金山。我永遠相信,金山會成為一家偉大的公司。”

如今,雷軍為之奉獻了數十年的金山軟件,已發展成為一個擁有獵豹移動、西山居、WPS和金山雲等多個業務板塊的大型企業集團。5月底,北京金山辦公軟件股份有限公司(以下簡稱金山辦公)在證監會官網披露了招股書。

WPS國內市佔率為27.81%

說到金山辦公,其旗下的辦公軟件產品WPS Office及金山詞霸,想必更為人熟知。作為國產辦公軟件的佼佼者,據招股書披露,2016年12月,金山辦公產品月度活躍用戶數超過2.47億,而按照WPS註冊用戶總量1.66億計算,2016年其WPS辦公軟件用戶佔國內辦公市場用戶總規模的27.81%,是國內最大的國產辦公軟件及服務提供商。

2014~2016年,金山辦公分別實現營業收入2.83億元、3.94億元和5.45億元,實現淨利潤1363.46萬元、-1.45億元和1.71億元。2015年公司淨利潤之所以大幅波動,主要是因為金山辦公拆除紅籌VIE結構進行重組並支付股份費用所致。

目前,金山辦公的控股股東為WPS香港,後者持有公司67.50%的股份。金山軟件(03888,HK)通過WPS開曼持有WPS香港100%的股權,雷軍擁有金山軟件合計27.06%的表決權。除通過金山軟件持有公司股份外,作為金山辦公的實際控制人及董事,雷軍還通過順為互聯網、奇文二維、奇文四維、奇文五維、奇文七維間接持有金山辦公1.656%的股份。

2016年3月,金山辦公部分股東對其進行增資,還約定WPS香港、晨興二期、紀源WPS、順為互聯網可享有優先於其他股東的權利,包括優先認購權等。不過,上述股東權利已在2016年6月金山辦公股改時終止,而一旦金山辦公在3年內未能成功上市,這些股東的權利或將恢復。

《每日經濟新聞》記者注意到,上述享有優先權利的情況是風投機構在投資時的普遍做法。一些公司在接受風險投資時有類似條款,但由於A股要求同股同權,因此IPO前往往會選擇暫時中止。

WPS與Microsoft Office差距仍大

說起WPS,不得不提微軟的Microsoft Office。作為微軟公司開發的一套基於Windows操作系統的辦公軟件套裝,Microsoft Office目前在全球市場佔據主要份額,在中國市場也佔據主導地位。

據計世資訊調研數據顯示,目前微軟Microsoft Office產品依然憑藉強勢的Windows操作系統的預裝優勢,在PC端市場持續稱雄,市場滲透率達97.31%;而國產廠商金山憑藉在大型行業客戶的重點拓展、個人級客戶免費使用等策略,金山WPS Office產品的市場滲透率為61.74%。

但WPS與Microsoft Office之間的差距仍不小,這從二者的營收規模可見一斑。

據微軟財報顯示,今年1~3月,微軟取得221億美元收入和48億美元淨利潤。其中,Office所在的生產力和企業流程部門,貢獻79億美元收入(摺合536.63億元)。若以後者粗略計算Office的收入,WPS的收入盤子目前仍十分小——金山辦公今年一季度的營收為1.28億元。

“WPS更符合中國市場的用戶需求,兼容性也要比微軟的Office軟件更好一些,由於其對個人用戶採取免費的競爭策略,其擴張的速度近年來也是非常快的。”互聯網資深人士王利陽對《每日經濟新聞》記者表示。

相較Microsoft Office,金山辦公的產品及服務目前主要針對政府、金融、能源、航空等領域。

廣告收入增長的AB面

來自軟件使用授權的收入,是金山辦公的主要收入構成。

2014~2016年,公司軟件使用授權收入分別為1.92億元、2.22億元和2.37億元,同期該項業務的毛利率分別為98.40%、97.87%和97.82%。由於WPS對個人用戶採取永久免費策略,因此這些軟件使用授權收入,應更多來自公司企業端的客戶。

除軟件使用授權收入外,針對企業級用戶和數量龐大的免費用戶群,金山辦公開始為其提供增值服務及廣告以尋求新的利潤增長點。

2014~2016年,金山辦公為企業和個人用戶提供的辦公服務訂閱收入分別為953.44萬元、1950.32萬元和6228.98萬元,佔比也由2014年的3.37%提高到2016年的11.44%。公司另一塊業務為互聯網廣告推廣服務,2016年該項業務佔比45.08%。

“近年來,WPS在增值業務和廣告業務方面,WPS發展得比較好,尤其是在增值業務方面,WPS可以提供各種的模板,收費的方式也非常靈活,符合中國消費者的習慣。”王利陽表示,現在互聯網用戶對這類網絡增值業務的付費意願越來越高,而且WPS的收費標準也不是很高,用戶也願意去嘗試。而廣告業務這塊,隨著WPS用戶數的增加,也有較好的前景。

但王利陽對《每日經濟新聞》記者坦言,“真正為WPS增值業務付費的用戶,最終還是少數,而且這部分用戶,付費頻次並不高,WPS增值業務能為其在業績上帶來多大的空間,還有待觀察。而在廣告業務方面,用戶對於更多的廣告還是有一定的牴觸情緒,過多的廣告也會影響用戶體驗。”

金山辦公也在招股書中坦言,公司廣告業務採用“免費+廣告”為主的盈利模式,但上述盈利模式受到用戶能夠接受的廣告投放量的制約,即若公司在產品中投放廣告量過多,則可能降低用戶體驗,導致用戶流失,從而降低公司產品的廣告投放價值,對發行人互聯網廣告推廣服務的收入帶來負面影響。

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