TokenInsight發佈Augur評級：BB級，展望為正面

來源：TokenInsight

近日，全球通證數據與評級機構 TokenInsight 發佈了預測類通證項目 Augur 的評級，評級結果為 BB 級，展望為正面。

由於可以運用於競猜等場景，預測類通證項目在世界盃期間引起了廣泛關注，Augur便是其中之一，利用區塊鏈技術和智能合約，Augur在以太坊的技術上構建了一個去中心化預測平臺。通過市場競爭機制，Augur試圖克服傳統預測平臺交易費用較高的問題。項目通過平臺的原生通證REP激勵持有人從自身利益最大化的角度出發，維持平臺的正常運轉。Augur團隊精簡，顧問團隊知名度較高。項目已開發近4年的時間，定期更新併發布報告，代碼經過審計。項目存在的風險主要是抗審查阻力引起的法律監管風險；以太坊網絡性能制約以及通證價格波動造成的市場風險；平臺被攻擊的風險。

Augur正式版即將在7月份上線，項目整體完善度較高。但短期內以太坊的網絡處理能力對其制約較大，評級展望為正面。

觀點

Augur項目的評級結果為BB。項目即將上線，存在一定風險。

利用區塊鏈技術和智能合約，Augur在以太坊的技術上構建了一個去中心化的預測平臺。通過市場競爭機制，以接近完全競爭市場的門檻設定交易費用，試圖克服傳統預測平臺中高交易費用的特點。

在預測結果結算階段，通過Augur平臺的原生通證REP，激勵REP持有人從自身利益最大化的角度出發，維持平臺的正常運轉，並且實現消除中間人（Middle Man）、去信任化的功能。

同時項目也存在著一些風險，其中最突出的就是抗審查阻力引起的法律監管風險；以太坊的發展以及其採用的通證價格波動都是需要面對的市場風險；最後是Augur平臺本身的設計上也存在著一定的被攻擊風險。

REP通證有著非常強烈的證券性質，其價值本質上在於未來的分紅。後者由Augur平臺市場大小決定。Augur團隊精簡，顧問團隊知名度較高。到目前為止已經開發了接近4年時間，項目定期更新併發布報告，代碼經過審計。

展望

Augur正式版即將在7月份上線，項目整體完善度較高，但短期內以太坊的網絡處理能力對其制約較大，評級展望為正面。

項目介紹

概述

據Juniper Research的估計[1]，截止至2021年，全球在線博彩的市值將達到1萬億美元。傳統的預測（博彩）平臺採用中心化結構模式，話語權過於集中，並且還存在較高交易費用。在區塊鏈技術逐漸火熱起來之後，面對這些問題，市場上出現了一些新型的預測平臺，Augur就是其中之一。

Augur是一個基於以太坊開發的去中心化預測平臺。利用區塊鏈和智能合約，Augur將預測事件的發起、結算都交給市場完成，引入了市場競爭機制，並且消除了傳統預測平臺對中心機構的依賴。在降低了交易成本的同時，解決了傳統市場中，話語權集中於中心結構的問題。

在Augur平臺上，任何人都可以對未來即將發生的事件發起一個投票（開盤），允許任何人對該事件進行預測，並對結果進行選擇，預測成功的參與者能夠從中獲得回報，而失敗的參與者則會受到損失。

有效市場假說（Efficient Market Hypothesis）認為資產的價格反映的是所有與其有關的信息。但是由於任何人想要掌握市場所有信息是不可能的，此時，在掌握越多相關有用信息的情況下，對市場做出的判斷往往是更有效的（Efficient）。 曾任職於紐約時報、華爾街日報的記者James Surowiecki所著的《群眾的智慧（The Wisdom of Crowds）》中，認為集中一群人的信息得出的判斷往往要優於單個個體的判斷。而預測市場則恰好有這個特性，通過市場上大量參與者的判斷，儘可能多地收集與相關事件有聯繫的信息，由此得出的結論便能夠“成功地預測” 事件真實發生的概率。

由此出發，Augur理論上有一種“搜索未來（Google the future）”的能力。通過在Augur上發起事件，獲得市場對未來事件預測的結果，從而做出相應的對策以對衝風險（如農產品領域）。因而，Augur不僅提供了一個關於未來事件預測的市場，還能夠通過提供有效的信息，為實體經濟服務。

價格便是概率

體育比賽是幫助理解Augur的一個十分簡單的例子。假設2018年俄羅斯世界盃的總決賽兩支隊伍分別為A和B，­­而在Augur上，關於這個事件，假設購買一個份額A隊奪冠價格為0.7美元，而購買一個份額B隊奪冠價格為0.3美元。在比賽結束之後，猜對的每個份額能夠獲得1美元，猜錯的份額則輸掉相應的資金。事件下不同選項的價格，是市場參與者各自的價格判斷動態變化的結果。這樣最終，價格就是市場上參與者提供的信息的集合表現：70%的參與者認為 A隊奪冠，30%的參與者認為B隊奪冠。換句話說，A隊奪冠的單個份額價格0.7美元，實際上也就意味著市場認為A隊會最終奪冠的概率為70%，而相應的B隊就是30%。

在Augur平臺上的其他事件也是如此，最終不同的選項的價格在市場參與者不斷進入時動態調整，最終反映出的單個份額的價格便是市場集合認為該選項事件發生的概率。

發起人、交易人、報告人、驗證人

在Augur平臺中，參與者一共分為四類：

發起人：在Augur平臺中，發起對未來事件的預測的投票。

Augur對於投票事件發起人沒有任何限制，任何人都能夠對任何事件發起預測投票。但是為了保證預測投票事件的質量，以及避免模糊性的結果導致最終無法結算的情況出現，發起人需要提前繳納一定的保證金，等到事件結算完成後，便可退回保證金。同時，為了激勵發起人提供優質的投票事件，關於該事件的交易費用一部分會成為發起人的收益。在交易費用的設定上，Augur與傳統的預測平臺不同，在Augur平臺的交易費用不是固定的，而是由事件發起人自己設定，這就引入了市場競爭機制，在保證發起人能夠獲得回報的同時，也能夠通過市場競爭降低交易費用。

交易人：平臺事件的交易主體。

交易人就是市場信息的提供主體，對於平臺中的任何事件，交易人在通過自己掌握的信息以及判斷做出預測投票。最終預測正確的交易人能夠獲得回報，而預測失敗的交易人則會失去下注資金。同時，預測正確的交易人需要繳納一定的交易費用（由發起人設定）。

• 報告人：預測事件實際發生後，對結果進行提交，等待被驗證。

報告人由發起人在發起預測事件時設定，當然發起人可以設定自己就是事件的報告人。同樣為了避免發起人設定的報告人沒有履行職責，發起人為此需要交納一定的保證金，如果報告人在三天內沒有履行職責，則會失去保證金。隨後市場上的任何人都可以報告結果，而之前的保證金也將由其獲得。待預測事件真實發生後，報告人將結果提交，等待最終的驗證。

•  驗證人：負責預測事件最終結果的裁定，對報告人提交的結果進行驗證。

驗證人通過Augur平臺的通證REP（Reputation）對待驗證結果進行投票，如果對待驗證結果持有異議的REP票數沒有超過同意票數一倍[1]，則可驗證結果就得到的通過，進入最終結算程序。在驗證階段，驗證人投的選項如果與最終結果相違背，則會失去REP；相反，投票選項與最終結果一致的驗證人則會收到REP的獎勵。如果對待驗證結果持有異議的投票數超過了同意票數的一半，但是沒有超過總REP流通數量的2.5%，則將此次投票結果作為待驗證，進入同樣的一輪驗證程序。而如果對待驗證結果持有異議的票數超過了總流通的REP的2 .5%，整個Augur系統將進入Fork程序。

經濟生態

Augur平臺中的原生通證是REP，是基於以太坊開發的一種ERC-20通證。總量1,100萬個，已經在眾籌全部分配完畢。REP在Augur中的作用是保證對任意的市場預測事件結果進行裁定。而在這個過程中，REP持有人能夠獲得更多的REP，以及其他報酬（由交易人支付的交易費用）。在Augur生態中的經濟激勵圖如下所示：

在驗證的激勵機制中，REP持有人除了有機會獲得更多的REP（當然也有可能損失REP）之外，還可以獲得額外的ETH獎勵。而ETH的獎勵並不考慮REP的投票結果，即使選錯損失了REP，依然能夠獲得ETH獎勵。具體獎勵的數量由參與驗證的REP數量決定。

由於Augur與傳統預測平臺的最大區別之一是它的去中心化特性。這個特性賦予了Augur不需要依賴第三方機構的特點（Trustless），但是也使得存在一個能夠良好運行的解決預測事件結果的共識機制極為重要，這也是REP在Augur中的意義以及價值所在。

關於REP的具體價格，本文最後給出一個簡單的估值模型，僅供參考。

風險分析

經過對Augur的研究，TokenInsight認為Augur項目主要存在以下風險：

• 法律監管風險
• 平臺依賴風險
• 收益波動風險
• 技術設定風險
• 寄生平臺風險
• 法律監管風險

對於Augur而言，作為一個預測平臺（Prediction market），Augur具有完全的抗審查阻力（Censorship resistance）。任何人都可以發起任何未來事件的投票預測，類別可以涉及體育、經濟、政治等各個方面。由於對於預測話題沒有任何限制，這意味著Augur平臺的定位非常模糊，在“預測平臺“和”博彩平臺“之間的界限並不清晰。若將其定位為博彩平臺，在線博彩在世界上大多數國家都是非法的，只有在加拿大的部分省份，歐盟的大部分國家以及拉丁美洲部分國家等地方是合法[2]。這是Augur在法律方面所要面臨的第一個問題。

其次，從金融角度考慮，一旦Augur中出現了大量與金融市場有關的預測事件，那麼就使得Augur在一定程度上是一個金融衍生品的市場或交易所。Intrade[3]曾經就是這樣一個在線的預測市場，允許人們參與進行期貨交易。Intrade在1999年成立於愛爾蘭，2012年因“允許美國公民在未受監管的交易所（Unregulated exchange）進行期貨交易”而遭到CFTC（美國商品期貨交易委員會）叫停[4]，之後Intrade就全面關閉了所有市場。而且在美國，所有的期貨交易都是需要收到CFTC監管。尤其是在2008年金融危機以後，Dodd-Frank法案[5]對於金融市場的監管以及消費者的保護更加嚴格。

Augur的聯合創始人之一Jeremy Gardner在接受採訪的時候明確表示[6]，並沒有法律明確禁止，但是同時也沒有法律明確允許Augur正在做的事情，Augur實際上是處於一個灰色領域。而關於REP具有一定的證券性質這一點，用於決定某項資產是否屬於證券的Howey test[7]規定，其關鍵的性質是用戶將資金投資到一個公共企業（Common enterprise）後，並期待依靠他人的工作來獲得報酬。REP通證流通平臺Augur並無真實主體， 開發團隊將代碼完成，上傳到區塊鏈後，團隊實際就可以消失（Disappear）[8]。所以從是否存在維護運行的公司或組織的角度看，REP又不能歸為證券。

這些內容都屬於Augur項目的法律監管風險所在，必須明確一點的是，暫時處於監管範圍之外，並不意味著不存在監管風險或者法律風險。歷史上並不存在長期的沒有監管介入的金融市場。

平臺依賴風險

Augur依託於以太坊開發，實際上在Augur平臺的事件發起以及交易行為都是以太坊網絡中的操作，信息都被記錄在以太坊的區塊鏈中。所以Augur能夠支撐的用戶數量，完全取決於以太坊的網絡承載能力以及效率。但是就目前來說，以太坊的交易處理能力十分落後，TPS只能達到8-10[1][9]。而這意味著，不管Augur的平臺本身有多麼完美，它依然不能夠被大規模使用。如果Augur想要像其提出的願景一樣，服務於全世界的市場，那麼需要以太坊的網絡處理能力提高4到5個，甚至更多的數量級。

而關於以太坊擴容方案的計劃，早在幾年前的以太坊白皮書[10]就已經考慮到，只是幾年過去了，遲遲沒有多少進展。以太坊團隊力推的Casper[11]方案，計劃將以太坊目前的PoW共識機制替換成PoW和PoS混合機制，再加上分片（Sharding）[12]的方案，理論上能夠將以太坊的TPS提高几個數量級。但遺憾的是，目前這些都尚未得到真正的實施，以太坊能否真正能夠滿足商業化的應用程序要求，客觀的說，仍是一個未知數。而這也無疑給依託於以太坊的Augur平臺增添了另一個維度的風險。

收益波動風險

目前來看，在Augur平臺上存在兩種通證，一種是REP，另外一種是ETH。REP用於Augur的結算程序，而ETH則是市場參與者們下注的“真金白銀”。由於是去中心化的鏈上程序，Augur並不支持法幣下注。而使用ETH參與預測過程，參與者輸贏都是以ETH來計算，這樣便會引發一個由ETH的價格波動帶來的收益波動的風險。用一個簡短的例子來說明，某個用戶在將一定數額的法幣換成以ETH後，通過Augur參與並且成功預測對了未來10天后的某一個事件，獲得了10%的ETH報酬，在支付了1%的交易費用後，用戶最終獲得了9%的收益。但是由於這10天的ETH價格波動，導致了ETH價格在10天內下跌了10%。而此時當用戶將得到的ETH換回法幣時，反而損失了1%的資產。所以在Augur平臺上，用戶參與預測事件時所使用的通證本身具有價格波動的風險，當這個波動較大時，極有可能反噬掉用戶成功預測事件獲得的報酬。在通證領域，各種通證的價格波動幅度極大也是公認的事實。這一點其實與現實世界中做外貿的企業所面臨的匯率風險十分相似，只是在Augur會表現的更加劇烈。

對於這個風險，TokenInsight認為目前有兩個處理方式，一個是通過ETH期貨對衝風險；另一個是Augur採用其他的價格穩定的通證來替代ETH。

首先通過期貨的方式對衝是比較容易理解的，英國數字貨幣交易所Crypto Facilities[13]就已經推出了ETH期貨。但是這種處理方式也存在問題，最直觀的一點是，期貨交易的門檻較高，需要花費一定的學習成本。而且更重要的是，期貨交易本身也存在著不小的風險，因而並不是向所有投資者開放的。對於期貨交易，我國證監會對合格投資者也有著一定的要求[14]。所以，即使通過ETH期貨能夠對衝其價格波動帶來的收益風險，但是由於其門檻較高以及本身存在的風險，因而並不是非常現實的解決方式。

第二個方式是將高波動的ETH換成其他價格穩定的通證，這也就是整個數字貨幣領域所提及的穩定代幣（Stablecoin）。而關於穩定代幣[1]，目前市場對此的解決方案主要可以分為三類[15]。第一種是採用中心化的抵押（Centralized IOU issuance）方式，如USD Tether[16]、TrueUSD[17]等；第二種是採用去中心化的抵押（Collateral backed）方式，如Maker[18]；第三種是利用算法模擬中央銀行操作來控制市場上的通證流通量（Seigniorage shares），來穩定其價格，如Basecoin[19]。如果穩定代幣的設想能夠成功的話，無疑在很大程度上能夠解決價格波動帶來的收益風險，但是這樣又回到了和平臺依賴風險類似的問題：穩定代幣的設想能成功嗎？

技術設定風險

在結算階段，待驗證結果一旦得到了所有流通REP的2.5%的反對，Augur平臺就會進入Fork（分叉）階段，原本的一個“狀態”就會出現2個或多個（由有爭議的事件選項數量決定）“可能狀態”，所有的REP持有人對不同的選項進行選擇，最終少數服從多數，只保留一個“狀態”。而且在這個過程中選擇被淘汰的“狀態”的REP持有人將會失去所有的通證。

更重要是，一旦Fork發生後，整個Augur都處於一個“凍結”狀態，無法再對任何預測事件進行結算，最長持續60天。換句話說，也就是Augur的核心功能停止工作。這樣是否有可能有人支付2.5%的REP總量的成本呢來對Augur惡意發起攻擊？

這取決於這種攻擊的成本與收益。

首先確定攻擊發動成本：

按照這個價格[1]，發動一次這樣的攻擊成本為900萬美元。據估計[20]全球博彩市場價值能夠達到1-3萬億美元，Juniper Research估計[21]到2021年全球在線博彩市場也能達到1萬億美元。如果Augur在未來佔據了2%的市場，意味著Augur平臺的資金流通量也能夠達到百億級。對於一個百億級的市場，900萬的攻擊發動成本顯然並不能夠保證其安全。

如果將來出現另外一個與Augur類似的預測平臺，能夠提供不差於Augur的服務。那麼為了搶佔市場，利用Augur一旦出現Fork將會進入最長能夠達到60天的“癱瘓期”的設定，面對百億級潛在市場，並不能排除其花費900萬發動Fork攻擊以試圖搶佔市場的行為。即使在Augur平臺迅速發展，使得REP的價格上漲的情況下，即使上漲10倍，9,000萬的攻擊成本在百億級市場面前，也並不能排除其出現的可能。

寄生平臺風險

寄生平臺風險相對於上述幾點風險，對Augur的影響力十分有限。寄生平臺風險指市場上出現的“搭便車（Free rider）”行為。假設在Augur運行良好的情況下，在Augur平臺中出現的事件結果都得到了市場參與者的共識，這時候可能就會出現一些小型的預測平臺。這些平臺不具有任何創新之處，只是簡單地“抄襲”Augur平臺的事件，並且利用Augur的結果進行結算。由於利用的都是Augur的資源，使得這些寄生平臺運營成本很低，由此通過更低的手續費用或者其他營銷方式（如允許法幣下注）也能搶佔Augur一定的市場份額。

但是這種影響十分有限，首先是Augur本身的交易成本已經通過競爭機制來降低。其次，利用這種寄生的方式，想要把市場做大的可能性非常小，寄生平臺非常有限的吸引力決定了其能夠佔據的市場也十分有限。

團隊

Augur由Joey Krug和Jack Peterson等人在2014年共同創立，創始團隊人員精簡，不到20人。到現在已經接近4年時間，是最早的一批在以太坊上的應用（以太坊的想法於2013提出，2014年進行眾籌，2015年正式發佈）。根據Linkedin的描述，兩位創始人在創立Augur並沒有特別亮眼的經歷。不過值得注意的一點是，在2017年六月，Joey Krug加入[22]了Pantera Capital[23]，作為資金管理的負責人之一。對於加入Pantera Capital，Joey Krug認為這能夠極大地幫助Augur解決在資金與流動性方面的問題，有助於Augur取得成功。

相對於創始團隊，Augur的顧問團隊要龐大的多。以太坊創始人Vitalik Buterin，本文中提到的曾經取得巨大成功但是被CFTC關閉的預測平臺Intrade的創始人Ron Bernstein和Robin Hanson，以及Lightning Labs[24]的聯合創始人Elizabeth Stark都是Augur顧問團隊的成員。值得注意的一點是，團隊前成員Matthew Liston，在今年將上述兩位創始人在內的共4人告上法庭[25]，質控其具有欺詐、毀壞合約等行為，認為他們非法佔有了Liston的勞動成果以及資產，並要求賠償1.52億美元。對於這個案件，在2018年9月將會舉行聽證會。

生態

熱度

在社區熱度方面，Augur的Twitter共有11萬多關注者，以太坊的關注著有40萬，EOS擁有17萬。

在谷歌搜索熱度方面，選擇其競品，Gnosis和Stox作為對比：

GitHub

過去的一年中，Augur的GitHub的Commits數量在所有加密貨幣領域排名第38位，第一第二位分別是KMD和EOS。

Zeppelin在2018年3月對Augur的核心代碼進行了審計[26]，完整的審計報告[27]也在3月公佈，其中描述了Augur核心代碼中不同程度的存在危險的地方。隨後Augur團隊針對此報告中提出的漏洞發佈瞭解決說明[28]。

Coinspect在2017年9月對Solidility[29]編譯器進行了安全審計[30]，並且發佈了審計報告[31]，發現了10個低級別的危險問題。

更新

Augur從2016年10月底[32]每週定期在其博客[33]中發佈項目更新以及進展報告。

Roadmap

 Auditing of Keythereum[已完成]

 Auditing of ethrpc[已完成]

 UI facelift via design firm[已完成]

 Auditing of the Serpent compiler[已完成]

 Incorporate feedback from audits / fix code as needed[已完成]

 Serpent --> Solidity Migration[已完成]

 Remaining contract work[已完成]

 Auditing of Solidity compiler[已完成]

 Building of the new IDEO client[已完成]

 Initial auditing of contracts[已完成]

 Assessing initial audit discoveries[已完成]

 Re-audit of fixes made re: changes after first phase[已完成]

 Assess final audit reports from post-fixes[已完成]

 Launch bug bounty program[已完成]

 Deployment hardening, testing, preparation[已完成]

 Finalize UI[已完成]

 Testing [進行中]

 Bug Fixing / Finding [進行中]

 Live launch

Augur到目前為止已經完成大部分的開發，目前正在處於測試和Bug懸賞修復階段，即將在7月19號發佈正式版本。

競品

目前在預測市場領域，利用區塊鏈技術開發的類似於Augur的平臺非常多，如Gnosis[34]、Stox[35]、Delphy[36]等。短期內，由於市場尚未成熟，真正使用此類平臺的用戶數量尚少，因而項目之間的競爭並不會十分明顯。而且很多項目距離落地還有一定的時間。

在某一事件共識的問題上，大量參與者通過某種機制來共同解決的效率往往不如單個機構更有效率。 Augur平臺與傳統的預測或者博彩平臺相比，雖然具有去中心化、理論上更低交易費用的優勢，現在來看其結算效率是一個很大的問題。但是這兩類平臺之間可能暫時並不是正面競爭的關係，就單單一條以太坊的交易處理速度的限制就註定短期內去中心化的平臺無法與傳統平臺正面抗衡。長期來看，此類平臺希望生存下去並沒有多大問題，由於市場的巨大，只需要1%，甚至更低的市場份額就足夠讓Augur生存下去，而Augur具有的優勢，也足夠支持這一點。

文章聲明：本文為火星財經專欄作者作品，版權歸作者所有，不代表火星財經觀點。